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<div style="color:#1f2733;line-height:1.75;font-size:16px;"><p style="font-size:17px;font-weight:700;color:#7a213a;border-left:4px solid #7a213a;padding:2px 0 2px 13px;margin:0 0 18px;">상장 후 첫 영업손실, 그러나 시장이 보고 있는 건 이미 다음 칸이다</p><p style="text-align:center;margin:2px 0 20px;"><img src="https://kookbob.com/assets/copied/20260709-rev-31388a5d918dba7b.jpg" alt="가온칩스" style="max-width:100%;border:1px solid #e5e8ec;border-radius:8px;"></p><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #7a213a;display:inline-block;">적자는 결과였고, 씨앗은 그 전에 뿌려졌다</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">가온칩스는 2025년 연결 기준 매출 <strong>685억원</strong>, 영업손실 <strong>167억원</strong>을 기록했습니다. 전년 대비 매출은 <strong>29% 감소</strong>하고 영업이익은 적자로 전환했습니다. 여기서 진짜 흥미로운 지점이 있습니다. 상장 이후 매출은 2022년 433억원, 2023년 636억원, 2024년 965억원으로 꾸준히 증가해왔습니다. 4년 연속 성장을 이어오던 회사가 단 1년 만에 이 정도 충격을 받았다는 것은, 역설적으로 외부 변수의 문제였음을 시사합니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">실적이 내림세로 돌아선 데에는 고객사 <strong>뉴블라(Neubla)</strong>의 계약 취소와 <strong>PFN</strong> 개발 매출 인식 지연 등이 영향을 미쳤습니다. 특정 고객사 이탈과 일정 지연이 겹쳐 매출 공백이 발생한 것입니다. 매출총이익이 <strong>-52.1억원</strong>으로 마이너스로 돌아선 점이 구조적으로 더 주목할 신호입니다. 매출원가(737억)가 매출액(685억)을 넘어섰다는 건, 칩을 한 개 만들어 팔 때마다 손해가 나는 상황이었다는 뜻입니다. 이에 가온칩스는 지난해 전환사채(CB)를 발행하며 유동성 확보에 나섰습니다.</p></div><table style="width:100%;border-collapse:collapse;margin:18px 0;font-size:14.5px;border:1px solid #e5e8ec;"><tr><td colspan="2" style="background:#7a213a;color:#fff;font-weight:800;padding:9px 12px;font-size:14px;">핵심 지표 — 가온칩스 (399720)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">시가총액</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">6,156억</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">현재가</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">51,400원 (+20.09%)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">당일 거래대금</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">506억원</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">PER (추정PER)</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">N/A (N/A)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">PBR</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">11.23배</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">배당수익률</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">N/A</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">외국인 소진율</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">0.00%</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">거래량</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">오늘 거래량은 직전 약20일 평균의 15.7배, 최근 5거래일 종가 변화 42.1%</td></tr></table><div style="margin:8px 0 22px;"><div style="font-size:12.5px;color:#6b7682;margin-bottom:7px;">52주 가격 위치</div><div style="position:relative;height:8px;border-radius:5px;background:linear-gradient(90deg,#dfe5ea,#7a213a);"><div style="position:absolute;top:-4px;left:34.1%;width:16px;height:16px;border-radius:50%;background:#fff;border:3px solid #7a213a;transform:translateX(-50%);box-shadow:0 1px 3px rgba(0,0,0,.2);"></div></div><div style="display:flex;justify-content:space-between;font-size:11.5px;color:#9aa3ad;margin-top:5px;"><span>최저 34,950</span><span>최고 83,200</span></div></div><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #7a213a;display:inline-block;">그러나 이 회사는 그 1년 동안 '2nm 국내 최초'를 두 번 찍었다</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">비용이 폭증한 이유가 있습니다. 2024년 2월에는 DSP 중 최초로 <strong>2nm 프로젝트</strong>를 수주하며 기술력을 인정받았습니다. 선단 공정 프로젝트 수주는 DSP 기업의 기술력을 가늠하는 주요 척도로 꼽히며, 이 레퍼런스를 기반으로 추가 프로젝트 수주로 이어집니다. 그리고 2025년 9월, 이 레퍼런스는 실제로 다음 계약으로 연결됐습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">가온칩스가 삼성 파운드리의 2나노 공정 기반 AI 반도체 설계 과제를 또 한 번 수주했습니다. 이번 프로젝트는 온디바이스 AI 반도체 기업 <strong>딥엑스</strong>의 차세대 생성형 AI 칩 <strong>'DX-M2'</strong> 개발을 위한 것입니다. 시제품 제작을 위한 MPW는 <strong>2026년 상반기 팹인</strong> 예정으로, 양산은 2027년으로 예상됩니다. 의외라고 생각할 수 있지만, 적자를 기록하던 그 해에 가온칩스는 국내 디자인하우스 최초의 2nm 양산 파이프라인을 두 건이나 확보하고 있었습니다.</p></div><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #7a213a;display:inline-block;">'DSP'라는 위치가 만드는 구조적 해자</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">가온칩스는 국내 디자인하우스 3대장(가온칩스/에이디테크놀로지/에이직랜드) 중 유일하게 삼성 파운드리 DSP 자격 + <strong>2nm 빅다이 진행</strong> + <strong>2.5D/HBM 통합 샘플</strong> 을 동시 보유합니다. 이 숫자 하나만 봐도 그림이 보입니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">가온칩스는 단일 ASIC에 4개 HBM을 집적한 2.5D 첨단 패키징 칩 샘플을 <strong>4월 18일</strong> 공개했습니다. 이는 PFN 빅다이 외에도 글로벌 AI 팹리스를 겨냥한 영업 레퍼런스 확보를 의미합니다. 또한 차량용 인포테인먼트 칩 분야 국내 1위인 <strong>텔레칩스</strong>가 차세대 칩의 디자인서비스 파트너를 알파칩스에서 <strong>가온칩스로 변경</strong>한 사실도 3월 말 확인됐습니다. 증권업계에서는 가온칩스가 올해 매출 <strong>1,000억원</strong>을 넘을 것으로 보며, 영업이익 전망치는 <strong>80억원</strong> 수준입니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">지금 이 시점에서 시장이 적자 숫자보다 이 파이프라인에 방점을 찍는 이유입니다.</p></div><div style="background:#f8edf0;border-left:4px solid #7a213a;padding:14px 16px;margin:24px 0 6px;font-weight:600;font-size:15.5px;color:#1f2733;">2025년 적자는 프로젝트 지연의 결과였고, 그 사이 가온칩스는 국내 유일 '2nm+2.5D+HBM' 레퍼런스를 조용히 완성했다.</div><p style="font-size:11.5px;color:#9aa3ad;margin:16px 0 0;border-top:1px dashed #e2e6ea;padding-top:10px;">※ 본 글은 공개 데이터를 토대로 한 정보·해석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.</p></div>