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<div style="color:#1f2733;line-height:1.75;font-size:16px;"><p style="font-size:17px;font-weight:700;color:#14532d;border-left:4px solid #14532d;padding:2px 0 2px 13px;margin:0 0 18px;">가스터빈 '주기기 공급'은 서막이었다. 진짜 돈은 납품 이후 수십 년간 흐르는 LTSA·LTPM에 있다.</p><p style="text-align:center;margin:2px 0 20px;"><img src="https://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/2/29/GihPdVB9-kBE3cimVn1szEsmR9aLEw2cHKk4dMMjBrFaT90CRUUUlvvahV18Ou-zKcRJD_Lj_Q5oNvqrLGOx3V7Jo1EnOqWCfC9HDZSyYF4G3eLiG4V0S3Nf_p9fVvWCh0OtwNsSG0VMmBJSwYgFDg.webp" alt="두산에너빌리티" style="max-width:100%;border:1px solid #e5e8ec;border-radius:8px;"></p><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #14532d;display:inline-block;">1분기에 10기, 글로벌 3사는 2031년까지 꽉 찼다</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">두산에너빌리티는 2026년 1분기에만 가스터빈 10기를 수주했습니다. 국내 하동 LNG복합발전소와 고양창릉복합발전소에 3기, 북미 데이터센터용으로 <strong>7기</strong>를 수출했습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">여기서 진짜 흥미로운 지점이 있습니다. GE버노바 등 글로벌 메이저들은 빨라도 <strong>2031년</strong>을 신규 주문 인도 일정으로 협의하는 것으로 알려져 있습니다. 반면 기존 글로벌 3사의 평균 리드타임이 약 5년에 달하는 반면, 두산에너빌리티는 <strong>1년 내 공급</strong>이 가능하다는 점에서 경쟁 우위를 확보했습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">시장조사기관 멜리어스에 따르면 가스터빈 가격은 최근 3년간 <strong>300% 급등</strong>해 대당 <strong>2억5000만달러(약 3,830억원)</strong>를 넘는 것으로 파악됩니다. 수요가 공급을 압도하는 상황에서, 단순히 '팔 수 있는 회사'라는 사실 자체가 이미 프리미엄입니다.</p></div><table style="width:100%;border-collapse:collapse;margin:18px 0;font-size:14.5px;border:1px solid #e5e8ec;"><tr><td colspan="2" style="background:#14532d;color:#fff;font-weight:800;padding:9px 12px;font-size:14px;">핵심 지표 — 두산에너빌리티 (034020)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">시가총액</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">42조 2,770억</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">현재가</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">65,900원 (+1.70%)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">당일 거래대금</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">998억원</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">PER (추정PER)</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">273.86배 (141.94배)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">PBR</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">5.26배</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">배당수익률</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">N/A</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">외국인 소진율</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">24.00%</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">거래량</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">오늘 거래량은 직전 약20일 평균의 0.9배, 최근 5거래일 종가 변화 -9.8%</td></tr></table><div style="margin:8px 0 22px;"><div style="font-size:12.5px;color:#6b7682;margin-bottom:7px;">52주 가격 위치</div><div style="position:relative;height:8px;border-radius:5px;background:linear-gradient(90deg,#dfe5ea,#14532d);"><div style="position:absolute;top:-4px;left:16.8%;width:16px;height:16px;border-radius:50%;background:#fff;border:3px solid #14532d;transform:translateX(-50%);box-shadow:0 1px 3px rgba(0,0,0,.2);"></div></div><div style="display:flex;justify-content:space-between;font-size:11.5px;color:#9aa3ad;margin-top:5px;"><span>최저 51,100</span><span>최고 139,200</span></div></div><p style="text-align:center;margin:6px 0 22px;"><img src="https://ssl.pstatic.net/imgfinance/chart/item/candle/week/034020.png" alt="두산에너빌리티 일봉 차트" style="max-width:100%;border:1px solid #e5e8ec;border-radius:8px;"><br><span style="font-size:11.5px;color:#9aa3ad;">두산에너빌리티 일봉 차트</span></p><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #14532d;display:inline-block;">'터빈 한 대'가 끝이 아니다 — LTSA·LTPM의 구조</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">이 대목이 이번 분석의 핵심입니다. 두산에너빌리티는 한국남부발전이 추진하는 고양창릉·하동복합발전소 가스터빈 3기에 대해 <strong>장기 부품조달계약(LTPM)</strong>을 체결했고, 계약 규모는 총 <strong>4,800억원</strong> 수준입니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">가스터빈은 고온·고압 환경에서 장기간 운전되는 설비인 만큼 상업운전 이후에도 핵심 부품 교체와 계획정비 수요가 반복적으로 발생합니다. 주기기 공급사가 장기 서비스까지 맡으면 발전사는 부품 조달 불확실성을 줄이고, 제작사는 설비 납품 이후에도 안정적인 서비스 매출을 확보할 수 있습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">터빈 한 대를 납품하면 그것으로 끝이 아니라는 뜻입니다. 회사 측은 "2034년까지 가스터빈을 누적 <strong>110대가량</strong> 수주하고 관련 서비스 매출도 연간 <strong>1조원</strong> 규모를 달성할 것"이라고 설명했습니다. 제조업에서 반복 구독형 수익 모델이 붙은 순간, 밸류에이션 계산법이 달라집니다.</p></div><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #14532d;display:inline-block;">수주잔고 24조 너머, 하반기 파이프라인</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">2026년 1분기 말 수주잔고는 <strong>24조1,343억원</strong>(YoY +45.9%)으로 연간 매출 기준 약 1.4년치 선수 확보입니다. 가스터빈이 시선을 끌지만, 원전 쪽 파이프라인도 만만치 않습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">2026년 하반기에는 체코 <strong>테멜린 원전 3·4호기</strong> 수주전이 본격화될 예정입니다. 또한 3분기 전력구매계약(PPA) 체결 시 연내 고객사로부터 <strong>대규모 SMR 기자재 발주</strong>가 예상됩니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">데이터센터 온사이트 발전소용 가스터빈 수주 기회가 지속 확대되는 것과 동시에, 3월 미국 고객사향 스팀터빈 초도 물량 2기 수주에 이어 5월에는 <strong>4기를 추가 수주</strong>하는 등 스팀터빈 수주 기회도 함께 확대되고 있습니다. 가스터빈 한 대가 들어서면 스팀터빈도 같이 팔리는 구조입니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">회사는 2026년부터 2030년까지 수주 연평균 16%, 매출 13%, 영업이익 20% 성장을 목표로 제시했으며, 영업이익률은 중기적으로 <strong>9%대</strong>까지 끌어올린다는 계획입니다. 지금의 PER 273배는 현재 이익을 반영한 숫자입니다. 시장은 이미 1~2년 뒤 이익을 보고 있습니다.</p></div><div style="background:#ecf5ef;border-left:4px solid #14532d;padding:14px 16px;margin:24px 0 6px;font-weight:600;font-size:15.5px;color:#1f2733;">가스터빈은 '팔고 끝'이 아니다 — 납품 이후 수십 년 흐르는 LTSA 수익과 스팀터빈 연계 수주가 두산에너빌리티를 제조업이 아닌 반복 수익 구조로 바꾸고 있다.</div><p style="font-size:11.5px;color:#9aa3ad;margin:16px 0 0;border-top:1px dashed #e2e6ea;padding-top:10px;">※ 본 글은 공개 데이터를 토대로 한 정보·해석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.</p></div>