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<div style="color:#1f2733;line-height:1.75;font-size:16px;"><p style="font-size:17px;font-weight:700;color:#5b3a8c;border-left:4px solid #5b3a8c;padding:2px 0 2px 13px;margin:0 0 18px;">상반기 은 판매액 4조1080억원, 전년 대비 170% 폭증 — 이 회사의 본업은 이제 무엇인가</p><p style="text-align:center;margin:2px 0 20px;"><img src="https://kookbob.com/assets/copied/20260806-rev-4a462de85780f787.jpg" alt="고려아연" style="max-width:100%;border:1px solid #e5e8ec;border-radius:8px;"></p><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #5b3a8c;display:inline-block;">사명(社名)과 실적의 괴리</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">'아연' 회사인데, 실적을 끌어올린 주인공은 은(銀)이었습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">고려아연은 2026년 상반기 연결 기준 매출액 약 <strong>12조4450억원</strong>, 영업이익 <strong>1조3330억원</strong>을 기록했습니다. 전년 동기 대비 각각 <strong>62.5%, 151.5%</strong> 증가한 수치입니다. 영업이익률도 <strong>6.9%</strong>에서 <strong>10.7%</strong>로 3.8%포인트 뛰어오르며 수익성까지 함께 개선됐습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">여기서 진짜 흥미로운 지점이 있습니다. 상반기 은 판매액은 <strong>4조1080억원</strong>으로, 전년 동기 <strong>1조5190억원</strong> 대비 <strong>170.4%</strong> 급증했습니다. 아연·연·동이 주력인 비철금속 제련소가 귀금속 하나로 이익 구조 자체를 바꾼 셈입니다.</p></div><table style="width:100%;border-collapse:collapse;margin:18px 0;font-size:14.5px;border:1px solid #e5e8ec;"><tr><td colspan="2" style="background:#5b3a8c;color:#fff;font-weight:800;padding:9px 12px;font-size:14px;">핵심 지표 — 고려아연 (010130)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">시가총액</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">26조 9,470억</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">현재가</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">1,291,000원 (+17.90%)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">당일 거래대금</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">643억원</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">PER (추정PER)</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">26.92배 (20.43배)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">PBR</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">2.35배</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">배당수익률</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">1.55%</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">외국인 소진율</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">28.12%</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">거래량</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">오늘 거래량은 직전 약20일 평균의 5.4배, 최근 5거래일 종가 변화 39.6%</td></tr></table><div style="margin:8px 0 22px;"><div style="font-size:12.5px;color:#6b7682;margin-bottom:7px;">52주 가격 위치</div><div style="position:relative;height:8px;border-radius:5px;background:linear-gradient(90deg,#dfe5ea,#5b3a8c);"><div style="position:absolute;top:-4px;left:36.9%;width:16px;height:16px;border-radius:50%;background:#fff;border:3px solid #5b3a8c;transform:translateX(-50%);box-shadow:0 1px 3px rgba(0,0,0,.2);"></div></div><div style="display:flex;justify-content:space-between;font-size:11.5px;color:#9aa3ad;margin-top:5px;"><span>최저 765,000</span><span>최고 2,189,000</span></div></div><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #5b3a8c;display:inline-block;">'아연 회사'가 은으로 돈 버는 이유</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">사실 이 구조를 이해하면 의외라고 생각할 이유가 없습니다. 고려아연은 원료 광석 안에 함께 섞인 금속을 모두 분리·회수하는 <strong>통합제련 공법</strong>을 강점으로 삼습니다. 아연 광석을 제련하는 과정에서 필연적으로 은·금·비스무트·인듐 등이 딸려 나오는 구조입니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">은을 비롯한 귀금속 가격이 상승하며 실적 성장을 이끌었고, 첨단·방위산업 및 반도체 제조공정에 사용되는 희소금속 매출액도 크게 늘었습니다. 글로벌 은 시장은 2021년 이후 구조적 공급 부족이 이어지고 있으며, 2026년에도 <strong>4600만온스 부족</strong>이 전망됩니다. 원가를 거의 들이지 않고 회수하는 부산물의 가격이 구조적으로 오르고 있으니, 고려아연 입장에서는 마진율이 확연히 달라질 수밖에 없습니다.</p></div><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #5b3a8c;display:inline-block;">다음 판은 미국, 그리고 도가니(Crucible)</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">고려아연은 창립 52주년을 맞아 미국 통합제련소 건설과 남미 핵심광물·청정에너지 사업 확대를 기반으로 글로벌 핵심광물 플랫폼 기업으로 도약하겠다는 비전을 제시했습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">생산 품목은 아연·연·동 등 기초금속부터 은·금 귀금속, 안티모니·갈륨·게르마늄 등 핵심광물에 이르기까지 총 <strong>13개 제품</strong>이며, 투자 규모는 약 <strong>10조원(66억 달러, Capex 기준)</strong>입니다. 미국 제련소는 <strong>2029년부터</strong> 비철금속 <strong>14종</strong>을 생산할 예정이며, 이 중 <strong>11종</strong>이 미 정부가 지정한 핵심광물입니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">현재 가격 기준으로 <strong>30억 달러</strong> 이상의 가치를 지닌 폐기물들을 완전히 처리해 금속을 추출하는 데는 약 6~7년이 소요될 것으로 예상됩니다. 즉, 기존 폐제련소 인수 자체가 이미 거대한 원료 창고를 확보한 격입니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">고려아연은 미국 제련소에서 "<strong>17~19% 수준</strong>의 상각 전 영업이익(EBITDA) 마진이 예상된다"고 설명했습니다. 현재 국내 별도 영업이익률이 두 자릿수를 막 넘어선 시점에서, 미국 법인이 더 높은 수익성을 제시하고 있다는 점은 흘려보내기 어려운 숫자입니다.</p></div><div style="background:#f1ecf8;border-left:4px solid #5b3a8c;padding:14px 16px;margin:24px 0 6px;font-weight:600;font-size:15.5px;color:#1f2733;">고려아연의 본업은 아연이지만 이익의 엔진은 이제 '은'이 됐고, 2029년 테네시 제련소가 열리면 그 엔진은 핵심광물 14종으로 확장됩니다.</div><p style="font-size:11.5px;color:#9aa3ad;margin:16px 0 0;border-top:1px dashed #e2e6ea;padding-top:10px;">※ 본 글은 공개 데이터를 토대로 한 정보·해석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.</p></div>