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<div style="color:#1f2733;line-height:1.75;font-size:16px;"><p style="font-size:17px;font-weight:700;color:#0a6b6b;border-left:4px solid #0a6b6b;padding:2px 0 2px 13px;margin:0 0 18px;">2Q26 분기 최대 실적을 낸 날, 시장이 주목한 건 이익이 아니라 수주였다</p><p style="text-align:center;margin:2px 0 20px;"><img src="https://kookbob.com/assets/copied/20260813-rev-ff960d71d2f6bc96.jpg" alt="산일전기" style="max-width:100%;border:1px solid #e5e8ec;border-radius:8px;"></p><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #0a6b6b;display:inline-block;">분기 최대, 그런데 왜 '수주'가 더 뜨거웠나</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">오늘(8월 10일) 산일전기가 2분기 실적을 공개했습니다. 매출액 <strong>1,642억원</strong>(YoY +28.0%), 영업이익 <strong>622억원</strong>(YoY +34.3%)으로 매출과 영업이익 모두 분기 기준 역대 최대치를 기록했습니다. 시장 전망치인 매출액 1,620억원, 영업이익 603억원도 가뿐히 넘어섰습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">그런데 오늘 시장이 진짜로 흥분한 숫자는 따로 있었습니다. 2분기 신규 수주가 전년 동기 대비 <strong>163.4%</strong> 늘어난 <strong>2,435억원</strong>을 기록한 것입니다. 실적 성장률(+28~34%)을 수주 증가율(+163%)이 다섯 배 넘게 압도했습니다. 수주가 실적보다 훨씬 빠르게 달리고 있다는 뜻입니다.</p></div><table style="width:100%;border-collapse:collapse;margin:18px 0;font-size:14.5px;border:1px solid #e5e8ec;"><tr><td colspan="2" style="background:#0a6b6b;color:#fff;font-weight:800;padding:9px 12px;font-size:14px;">핵심 지표 — 산일전기 (062040)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">시가총액</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">5조 6,015억</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">현재가</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">182,800원 (+16.21%)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">당일 거래대금</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">906억원</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">PER (추정PER)</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">34.05배 (27.12배)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">PBR</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">9.39배</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">배당수익률</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">0.68%</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">외국인 소진율</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">17.62%</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">거래량</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">오늘 거래량은 직전 약20일 평균의 4.5배, 최근 5거래일 종가 변화 25.5%</td></tr></table><div style="margin:8px 0 22px;"><div style="font-size:12.5px;color:#6b7682;margin-bottom:7px;">52주 가격 위치</div><div style="position:relative;height:8px;border-radius:5px;background:linear-gradient(90deg,#dfe5ea,#0a6b6b);"><div style="position:absolute;top:-4px;left:32.9%;width:16px;height:16px;border-radius:50%;background:#fff;border:3px solid #0a6b6b;transform:translateX(-50%);box-shadow:0 1px 3px rgba(0,0,0,.2);"></div></div><div style="display:flex;justify-content:space-between;font-size:11.5px;color:#9aa3ad;margin-top:5px;"><span>최저 101,700</span><span>최고 348,500</span></div></div><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #0a6b6b;display:inline-block;">블룸에너지가 열어준 문, 그 다음이 진짜다</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">이번 수주 급증의 핵심은 <strong>블룸에너지(Bloom Energy)</strong> 라인의 확장입니다. 4월 체결한 <strong>503억원</strong> 규모의 블룸에너지향 미국 데이터센터용 특수변압기 공급계약에 추가 계약이 반영된 것으로 분석됩니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">기존에는 이튼, ABB, 슈나이더일렉트릭 등 글로벌 전력 솔루션 업체들이 주로 맡던 영역이었지만, 블룸에너지의 생산능력 확대와 데이터센터 내 온사이트 발전 채택률 상승으로 산일전기의 납품 기회가 열렸다는 평가입니다. 이번 수주의 핵심은 단순 물량 확보를 넘어 데이터센터 밸류체인 내 벤더로 진입했다는 점이며, 공급 레퍼런스를 기반으로 향후 프로젝트별 반복 수주가 가능한 구조를 확보했다는 판단입니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">신규 수주에서 데이터센터가 차지하는 비중도 <strong>30% 수준</strong>까지 확대됐습니다. 1년 전만 해도 신재생이 압도적이었던 수주 포트폴리오가 눈에 띄게 바뀌고 있습니다.</p></div><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #0a6b6b;display:inline-block;">영업이익률 38%의 비결, 그리고 남은 과제</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">매출 증가에 따른 영업레버리지 효과와 인건비·지급수수료 등 판매관리비 감소로 영업이익률은 <strong>37.9%</strong>까지 높아졌습니다. 주목할 부분은 이 수치입니다. 초고압 변압기가 주력인 국내 전력기기 빅3의 평균 영업이익률은 10~20%대인데, 산일전기는 그 두 배에 달하는 마진을 내고 있습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">비결은 제품 믹스입니다. 전력망용 변압기 매출은 266억원으로 30.6% 감소했지만, 신재생에너지·데이터센터·ESS용 특수변압기 매출은 <strong>1,324억원</strong>으로 51.7% 증가했습니다. 고마진 제품이 저마진 제품을 밀어내는 구조입니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">다만 한 가지 숙제가 남아 있습니다. 산일전기는 아직 초고압 변압기 생산 능력을 갖추지 못한 상태로, 기존 72.5kV급 저전압 중심에서 초고압대로 제품 포트폴리오를 확대하는 전략을 추진 중입니다. 올해 신공장을 착공해 2028년부터 본격 출하한다는 목표이며, 신공장이 준공되면 현재 <strong>8,000억원</strong> 규모인 CAPA가 <strong>1조 1,000억원</strong>까지 늘어날 것으로 시장은 내다보고 있습니다. 수주가 실적을 앞지르는 구간에서 이 설비 확대가 얼마나 빠르게 따라붙느냐가 다음 관전 포인트입니다.</p></div><div style="background:#e9f5f4;border-left:4px solid #0a6b6b;padding:14px 16px;margin:24px 0 6px;font-weight:600;font-size:15.5px;color:#1f2733;">수주가 실적 성장률의 다섯 배로 달리고 있다면, 지금 보는 실적은 아직 '예고편'이다.</div><p style="font-size:11.5px;color:#9aa3ad;margin:16px 0 0;border-top:1px dashed #e2e6ea;padding-top:10px;">※ 본 글은 공개 데이터를 토대로 한 정보·해석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.</p></div>