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<div style="color:#1f2733;line-height:1.75;font-size:16px;"><p style="font-size:17px;font-weight:700;color:#0f2d4a;border-left:4px solid #0f2d4a;padding:2px 0 2px 13px;margin:0 0 18px;">코스맥스·콜마가 수천억 설비를 늘리는 동안, 시총 3,300억짜리 이 회사는 무엇을 하고 있나</p><p style="text-align:center;margin:2px 0 20px;"><img src="https://kookbob.com/assets/copied/20260908-rev-8910103f88180ac6.jpg" alt="한국화장품제조" style="max-width:100%;border:1px solid #e5e8ec;border-radius:8px;"></p><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #0f2d4a;display:inline-block;">5대1 액면분할 뒤에 남겨진 질문</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">올해 <strong>4월</strong>, 한국화장품제조는 <strong>5대1 액면분할</strong>을 단행했습니다. 화장품 OEM·ODM 전문 기업인 이 회사는 1주당 액면가를 500원에서 100원으로 낮추면서, 발행주식수를 기존 <strong>453만 주</strong>에서 <strong>2,266만 주</strong>로 늘렸습니다. 목적은 유통주식수 확대였습니다. 유동성이 워낙 낮았다는 뜻입니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">흥미로운 점은 분할 공시 직전 기준으로 회사의 펀더멘탈이 나쁘지 않았다는 것입니다. 2024년 매출액 <strong>1,675억 원</strong>, 영업이익 <strong>265억 원</strong>, 당기순이익 <strong>231억 원</strong>을 기록했습니다. 영업이익률이 <strong>15.8%</strong>에 달한다는 계산입니다. 화장품 OEM·ODM 업체 중에서도 높은 편에 속하는 수치입니다.</p></div><table style="width:100%;border-collapse:collapse;margin:18px 0;font-size:14.5px;border:1px solid #e5e8ec;"><tr><td colspan="2" style="background:#0f2d4a;color:#fff;font-weight:800;padding:9px 12px;font-size:14px;">핵심 지표 — 한국화장품제조 (003350)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">시가총액</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">3,356억</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">현재가</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">14,810원 (+10.36%)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">당일 거래대금</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">546억원</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">PER (추정PER)</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">10.48배 (N/A)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">PBR</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">2.20배</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">배당수익률</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">0.41%</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">외국인 소진율</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">2.80%</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">거래량</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">오늘 거래량은 직전 약20일 평균의 1.9배, 최근 5거래일 종가 변화 37.1%</td></tr></table><div style="margin:8px 0 22px;"><div style="font-size:12.5px;color:#6b7682;margin-bottom:7px;">52주 가격 위치</div><div style="position:relative;height:8px;border-radius:5px;background:linear-gradient(90deg,#dfe5ea,#0f2d4a);"><div style="position:absolute;top:-4px;left:14.7%;width:16px;height:16px;border-radius:50%;background:#fff;border:3px solid #0f2d4a;transform:translateX(-50%);box-shadow:0 1px 3px rgba(0,0,0,.2);"></div></div><div style="display:flex;justify-content:space-between;font-size:11.5px;color:#9aa3ad;margin-top:5px;"><span>최저 6,750</span><span>최고 61,700</span></div></div><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #0f2d4a;display:inline-block;">K뷰티 호황의 과실, 이 회사는 어디쯤 서 있나</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">2026년 5월 기준 전체 화장품 수출액은 전년 동월 대비 <strong>24% 증가</strong>했습니다. 기초, 헤어, 바디케어 등 퍼스널케어 전반에서 고른 성장이 나타나고 있고, 미국 시장 내 기초화장품 수출은 <strong>101%</strong>, 홈뷰티 디바이스는 <strong>264%</strong> 성장이라는 폭발적인 숫자를 기록했습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">그런데 이 과실의 수혜자 명단을 보면 한국화장품제조는 잘 등장하지 않습니다. 국내 화장품 제조 시장 호황 속에서도 <strong>코스맥스와 한국콜마</strong>가 시장을 양분하는 구도가 굳어졌기 때문입니다. 시총 <strong>3,300억</strong> 수준인 이 회사가 두 공룡 사이에서 어떤 포지션을 차지하느냐가 핵심 관전 포인트입니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">여기서 진짜 흥미로운 지점이 있습니다. 해외 바이어들이 '메이드 인 코리아' 제품에 대한 선호를 높이면서, 국내 생산 능력이 곧 수주 경쟁력으로 직결되는 구조로 바뀌고 있습니다. 대형 ODM사가 수천억 단위 설비 투자를 진행하는 상황에서, 중견 OEM사에게는 틈새 수주가 흘러들어올 가능성이 생긴다는 논리입니다.</p></div><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #0f2d4a;display:inline-block;">밸류가 싸 보이지만 '싼 이유'가 있는 구조</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">화장품사들의 2026년 예상 실적 기준 섹터 PER은 2023년 대비 <strong>50% 낮은 20배 이하</strong> 수준이며, 매출 성장률과 ROE 추세는 상향 중인데 PER은 지난 10년 이래 최저 수준에 머물러 있습니다. 섹터 전반이 눌려 있는 상황이라는 뜻입니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">한국화장품제조의 현재 PER은 <strong>10.4배</strong>로 섹터 평균보다도 낮습니다. 의외라고 생각할 수 있습니다. 하지만 이 할인에는 이유가 있습니다. 외국인 소진율 <strong>2.8%</strong>, 기관 수급 미미, 증권사 커버리지 사실상 전무. 시장이 '의도적으로 모른 척'하는 종목이라는 신호입니다. ODM사들에게는 규모의 경제가 나올 수 있는 수주 플로우를 유지하느냐가 관건인데, 이 회사가 그 임계점에 도달했는지 여부가 앞으로의 변수입니다.</p></div><div style="background:#eef3f8;border-left:4px solid #0f2d4a;padding:14px 16px;margin:24px 0 6px;font-weight:600;font-size:15.5px;color:#1f2733;">영업이익률 15%의 알짜 OEM사가 섹터 평균의 절반 PER에 거래되는 이유는, 결국 '아무도 보지 않아서'입니다.</div><p style="font-size:11.5px;color:#9aa3ad;margin:16px 0 0;border-top:1px dashed #e2e6ea;padding-top:10px;">※ 본 글은 공개 데이터를 토대로 한 정보·해석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.</p></div>