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<div style="color:#1f2733;line-height:1.75;font-size:16px;"><p style="font-size:17px;font-weight:700;color:#5b3a8c;border-left:4px solid #5b3a8c;padding:2px 0 2px 13px;margin:0 0 18px;">특허 리스크 걷히고, J-코드 뚫리고, 파트너 10곳이 줄 섰다 — 2026년이 알테오젠의 '로열티 원년'인 이유</p><p style="text-align:center;margin:2px 0 20px;"><img src="https://kookbob.com/assets/copied/20260624-rev-200213367748e25c.jpg" alt="알테오젠" style="max-width:100%;border:1px solid #e5e8ec;border-radius:8px;"></p><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #5b3a8c;display:inline-block;">경쟁사의 특허가 '무효'가 되던 날</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">바이오 종목에서 특허 소송 결과가 주가를 움직이는 건 새로운 일이 아닙니다. 그런데 알테오젠의 경우, 그 결과가 유독 '구조적'으로 중요합니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">미국 특허심판원(PTAB)은 알테오젠 파트너사인 MSD가 경쟁사 할로자임(Halozyme)을 상대로 제기한 등록 후 특허무효심판(PGR)에서 할로자임의 핵심 특허를 '특허 불능'으로 판단했습니다(5월 12일). 뒤이어 미국 특허청은 할로자임이 알테오젠 공정특허에 제기한 무효심판(IPR)의 심리 개시도 기각했습니다(5월 15일). 대신증권은 "두 건 모두 우호적으로 종결되며 미국 내 핵심 IP 리스크가 상당 부분 완화됐다"고 평가했습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">특허를 둘러싼 불확실성이 줄면 파트너사는 장기 계약을 검토하기 쉬워지고, 기술료와 로열티 논의도 한층 현실적으로 바뀝니다. 현재 알테오젠은 인간 히알루로니다제 기술인 <strong>ALT-B4</strong>를 놓고 <strong>10개 이상</strong>의 잠재 파트너와 논의를 이어가는 것으로 파악됩니다.</p></div><table style="width:100%;border-collapse:collapse;margin:18px 0;font-size:14.5px;border:1px solid #e5e8ec;"><tr><td colspan="2" style="background:#5b3a8c;color:#fff;font-weight:800;padding:9px 12px;font-size:14px;">핵심 지표 — 알테오젠 (196170)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">시가총액</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">19조 1,303억</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">현재가</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">357,000원 (+7.21%)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">당일 거래대금</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">2,077억원</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">PER (추정PER)</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">147.83배 (69.40배)</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">PBR</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">38.21배</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">배당수익률</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">0.10%</td></tr><tr style="background:#f7f9fb;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">외국인 소진율</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">14.64%</td></tr><tr style="background:#ffffff;"><td style="padding:8px 12px;color:#6b7682;width:42%;border-top:1px solid #eef1f4;">거래량</td><td style="padding:8px 12px;font-weight:700;border-top:1px solid #eef1f4;">오늘 거래량은 직전 약20일 평균의 1.9배, 최근 5거래일 종가 변화 -4.3%</td></tr></table><div style="margin:8px 0 22px;"><div style="font-size:12.5px;color:#6b7682;margin-bottom:7px;">52주 가격 위치</div><div style="position:relative;height:8px;border-radius:5px;background:linear-gradient(90deg,#dfe5ea,#5b3a8c);"><div style="position:absolute;top:-4px;left:25.1%;width:16px;height:16px;border-radius:50%;background:#fff;border:3px solid #5b3a8c;transform:translateX(-50%);box-shadow:0 1px 3px rgba(0,0,0,.2);"></div></div><div style="display:flex;justify-content:space-between;font-size:11.5px;color:#9aa3ad;margin-top:5px;"><span>최저 286,000</span><span>최고 569,000</span></div></div><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #5b3a8c;display:inline-block;">'7시간을 5분으로' — SC 전환이 필수가 된 시대</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">알테오젠 전태연 대표가 BIO KOREA 2026에서 던진 한 마디가 이 회사의 사업을 가장 잘 설명합니다. "병원에서 항암 주사를 맞기 위해 환자들이 몇 시간씩 대기하고 있다"며 "7시간의 투여 시간을 5분으로 단축하는 SC 전환 기술은 환자의 삶의 질 개선뿐 아니라 국가적 의료비 절감 측면에서도 중요한 의미를 가진다"고 강조했습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">이 언급이 단순한 수사가 아닌 이유는 이미 시장이 움직이고 있기 때문입니다. 키트루다 SC 제형인 <strong>키트루다 큐렉스</strong>의 미국 초기 판매는 빠르게 궤도에 오르고 있습니다. 2025년 9월 출시 이후 2026년 1분기 매출은 <strong>1억 2800만 달러</strong>를 기록했으며, 4월에는 J-코드 적용 이후 전월 대비 <strong>76% 증가</strong>한 8800만 달러의 처방액을 올렸습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">전 대표는 "탑3 면역항암제가 모두 SC 전환을 추진하고 있는 상황에서 후발 주자들의 선택지도 결국 SC가 될 수밖에 없을 것"이라고 말했습니다. 여기서 진짜 흥미로운 지점이 있습니다. 빅파마의 선택지가 줄어들수록 알테오젠의 협상력은 커집니다.</p></div><h3 style="font-size:18.5px;font-weight:800;color:#15202b;margin:26px 0 11px;padding-bottom:6px;border-bottom:2px solid #5b3a8c;display:inline-block;">로열티가 '통장에 찍히는' 구조로의 전환</h3><div><p style="margin:0 0 13px;">올해 초부터 알테오젠에게 일어난 변화의 핵심은 수익 구조의 질적 전환입니다. 이번 실적 개선은 올해 1월과 3월 각각 체결된 <strong>GSK(테사로)</strong>와 <strong>바이오젠</strong> 대상 신규 기술수출 계약이 견인했습니다. 알테오젠은 양사로부터 각각 <strong>2000만 달러</strong> 규모의 반환 의무 없는 계약금을 수취했으며, 바이오젠이 실적 발표를 통해 ALT-B4 기반 SC 제형의 판매 로열티율을 <strong>4~6% 수준</strong>으로 언급하면서 로열티 수익성에 대한 불확실성도 상당 부분 해소됐습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">향후 <strong>듀피젠트, 임핀지, 엔허투, 젬펄리</strong> 등의 SC 제형이 2029~2030년 순차 상업화될 경우 "연간 로열티 수입이 <strong>1조원</strong>을 넘어설 수 있다"는 분석이 나오고 있습니다.</p><p style="margin:0 0 13px;">전 대표는 미국 특허가 <strong>2043년</strong>까지 유지된다는 점을 들어 "특허 만료를 앞둔 글로벌 빅파마들이 독점권 유지를 위해 알테오젠의 기술에 의존할 수밖에 없는 상황이 지속될 것"이라고 내다봤습니다. 계약 대기열이 길고, 특허 해자가 2040년대까지 뻗어 있다는 점이 이 회사의 '한 끗'입니다.</p></div><div style="background:#f1ecf8;border-left:4px solid #5b3a8c;padding:14px 16px;margin:24px 0 6px;font-weight:600;font-size:15.5px;color:#1f2733;">특허 방어벽이 서고, J-코드로 보험 청구 문이 열리고, 10곳이 줄 선 대기열 — 알테오젠의 2026년은 '기술수출 바이오'에서 '로열티 수익 바이오'로 체질이 바뀌는 원년입니다.</div><p style="font-size:11.5px;color:#9aa3ad;margin:16px 0 0;border-top:1px dashed #e2e6ea;padding-top:10px;">※ 본 글은 공개 데이터를 토대로 한 정보·해석이며, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.</p></div>